21世纪经济报说念记者韩利明

　　生物医药企业赴港上市飞腾握续涌动。据港交所官网信息浮现，自9月15日于今近一个月时候内，已有安徽华恒生物、贝达药业、长春高新、诚益生物、滨会生物、先为达生物、麦科奥特医药等超12家药企递交IPO央求，业务范围涵盖改进药物研发、疫苗等多个领域。

　　在赴港上市戎行中，本年6月已完成递表的轩竹生物率先迎来新进展。10月15日，该公司以29.46港元/股开盘，较11.6港元/股的刊行价高涨153.97%，总市值超150亿港元。而在前一日的港股黑市交往中，轩竹生物一度涨超172%至31.6港元。

　　字据招股书，按这次发售价钱计较，轩竹生物将赢得募资净额7.01亿港元，其中45%将用于中枢居品（KBP-3571、XZP-3287及XZP-3621）的接洽及诱导；14%用于环节居品（KM602、KM501、 XZP-7797及XZP-6924）的研发；11%将用于为其他候选药物的研发拨资；20%用于增强交易化及阛阓营销才略。剩余10%将用于营运资金偏执他一般公司用途。

　　关于现时生物医药企业赴港上市飞腾，香港分娩力促进局首席数码总监及内地业务首席履行官黎少斌在领受 21 世纪经济报说念记者采访时暗示，“内地药企进入香港阛阓的进程中，两地有望在居品研发、阛阓计策、资金运作等领域深入合营。除融资上风外，香港在生命健康领域领有世界率先的科研基础要津与熟练监管环境，将为内地企业布局海外阛阓提供挫折撑握。”

　　另有一级阛阓投资东说念主向记者指出，现时成本阛阓对生物医药钞票的贯通正追思价值本色，具备改进才略的药企握续赢得顾惜，行业技艺改进将不停深入。对初创药企而言，需重心均衡现款流与研发管线布局，上市也并非最终倡导，BD（商务拓展）亦是现时生物医药企业完了快速变现的挫折旅途。

　　中枢居品阛阓竞争热烈

　　轩竹生物设立于2002年，2012年四环全资收购100%股权后，轩竹成为国内大型医药集团四环医药的改进药接洽院。2018年，轩竹生物驱动孤独运营，并在2020年获国投招商等资金A轮9.63亿元计策投资。2021年头，并购整合大分子生物药公司北京康明百奥。同庚末完成B轮超6亿元融资。

　　研发管线布局上，轩竹生物已有三款中枢居品赢得国度药品监督贬责局（NMPA）的新药上市央求（NDA）批准，包括用于搭救消化系统疾病的改进质子泵扼制剂（PPI）KBP-3571、靶向乳腺癌的细胞周期卵白依赖性激酶4/6（CDK4/6）扼制剂XZP-3287、靶向非小细胞肺癌（NSCLC）的间变性淋巴瘤激酶（ALK）扼制剂XZP-3621。

　　其中，KBP-3571动作轩竹生物首款获批上市的居品，已成为公司主要营收开端。该居品于2023年6月获批用于搭救十二指肠溃疡并施展交易化，在2023年、2024年及2025 年上半年区分完了营收2.9万元、3010万元及1790万元。但营收领域快速增长的同期，也靠近着极为热烈的阛阓竞争。

　　智研询查浮现，PPI又称胃氢-钾泵（氢-钾腺苷三磷酸酶）扼制剂，是现在抑酸作用最强的药物之一，被等闲用于消化性溃疡、胃食管反流病、上消化说念出血和卓-艾详细征（又称“胃泌素瘤”）等酸商量性疾病及应激性溃疡的临床搭救和防护。

　　2018年-2024年时代，中国口服PPI阛阓领域一直保握在100亿元以上，阛阓需求苍劲，但如泮托拉唑、埃索好意思拉唑、兰索拉唑等多款常用口服PPI于2021年被纳入带量采购狡计，雷贝拉唑于2023年进入集采范围，2022年与2024年中国口服质子泵扼制剂阛阓领域有所下滑。

　　仅从2024年居品市占率来看，雷贝拉唑（卫材）、艾普拉唑（丽珠医药）、埃索好意思拉唑（阿斯利康）、奥好意思拉唑（阿斯利康）为阛阓主流居品，阛阓占比超87%。其中雷贝拉唑占比27.6%，艾普拉唑占比23.7%。埃索好意思拉唑、奥好意思拉唑紧跟自后，占比均超15%。兰索拉唑（武田制药）、泮托拉唑（武田制药）、安奈拉唑（轩竹生物）阛阓占比相对较小。

　　智研询查据国度药品监督贬责局数据统计，放弃2025年7月末，境内分娩的兰索拉唑类药品共有134款，包括陕西汉江药业、常州四药制药、山东裕欣药业等104家企业。泮托拉唑类药物106款，分娩企业超百家。奥好意思拉唑类药物440款，分娩企业超180家。雷贝拉唑类药物39款，分娩企业超20家。

　　面对热烈的阛阓竞争，轩竹生物正鼓动KBP-3571的符合症拓展，将其遮蔽范围扩大至反流性食管炎，该符合症的临床历练已进入III期阶段，若顺利获批，将进一步扩大居品适用东说念主群，进步阛阓竞争力。

　　不外，轩竹生物也在招股书中直言，公司靠近着专利到期后的仿制药竞争风险。据暴露，待KBP-3571等已获专利保护的药物常识产权保护期届满后，竞争敌手可能会诱导并推出相应仿制药；由于仿制药频繁具有更低的分娩成本与销售价钱，一朝进入阛阓，将加重阛阓价钱竞争，可能导致公司品牌居品的阛阓份额被蚕食。

　　研发干预高企

　　从财务施展来看，轩竹生物正处于“营收增长但升天握续扩大”的发展阶段。2023年至2024年间，区分完了收入2.9万元、3009.4万元；同期升天总数3亿元、5.56亿元。2025年上半年，轩竹生物收入1789.3万元，升天总数1.11亿元。更值得顾惜的是，放弃2025年上半年底，现款及现款等价物仅余855.8万元。

　　针对现时的财务情景，轩竹生物方面暗示，详细考量公司可获取的财务资源（包括现存现款及现款等价物、交易化居品销售产生的握续收入、寰球发售瞻望所得款项净额，以及公司现时的现款摧毁率），公司领有饱和的营运资金，大约遮蔽自招股规则日历起计将来至少12个月内、不低于125%的各种成本开销，其中涵盖研发成本、业务诱导与阛阓营销开支，以及行政与谋略成本，短期内资金链安全可得到保险。

　　不外，改进药物研发“高干预、长周期、高风险”的行业属性，决定了轩竹生物对资金的永久需求仍将握续处于高位。数据浮现，2023年、2024年及2025年上半年，公司产生的研发开销区分为3.84亿元、2.85亿元、1.06亿元。握续的高研发干预是公司保管管线竞争力的中枢撑握，但也对其永久融资才略建议熟练。

　　招股书浮现，轩竹生物有朝上十种药物质产在诱导中，涵盖消化系统疾病、肿瘤和非乙醇性脂肪性肝炎(NASH)，包括三项NDA批准钞票，一个药物技俩处于NDA注册阶段，一个药物技俩处于III期临床历练阶段，四个药物技俩处于I期临床历练阶段，五个已获IND批准。

　　丰富的管线布局背后，轩竹生物仍需面对热烈的阛阓竞争。以轩竹生物另一款中枢居品XZP-3287（CDK4/6扼制剂）为例，该居品在本年5月赢得动作单药搭救及与氟维司群相接用于搭救HR+/HER2-晚期乳腺癌的NDA批准。

　　乳腺癌是寰球患病率第二高的癌症，2024年约有240万新病例，其中HR+/HER2-患者约占75%。辉瑞旗下哌柏西利动作寰球首个上市的CDK4/6扼制剂，占据了大部分CDK4/6扼制剂阛阓。

　　据中康开想系统浮现，2023年哌柏西利胶囊在寰宇等第病院销售总数约2.06亿元，同比增长534.3%。亦然在同庚1月，哌柏西利的化合物专利到期，其也迎来了更为热烈的阛阓竞争。国内已有多家企业在布局哌柏西利仿制药，包括豪森药业、皆鲁制药、山香药业、耿直天晴、科伦药业、先声药业、吉林敖东洮南药业等，给轩竹生物XZP-3287的交易化扩充带来挑战。

　　关于生物医药企业赴港上市与后续发展，上述投资东说念主也强调，“在寰球医药行业竞争日益热烈的布景下，药企聘任通过港股上市，一方面大约为海外投资者开辟投资渠说念，诱骗寰球成本顾惜；另一方面，企业本人也可借助上市融资赢得充足资金，加速新药研发进度与阛阓扩充措施。”

　　“但需要宝贵的是体育游戏app平台，成本阛阓以盈利和事迹为中枢导向，无论是商务拓展（BD）交往依然园品销售，都条目药企拿出实果真在的服从，要么是具有临床价值的研发管线进展，要么是握续增长的交易化收入。惟有凭借实践服从讲明本人竞争力，药企技艺握续诱骗成本、东说念主才等资源注入，在行业竞争中站稳脚跟。”该投资东说念主补充。