再色泽的过往也可能弹指之间荡然无存。也曾的疫苗巨头智飞生物，正履历自上市以来的至暗时分。

客岁预亏超百亿

1月12日，智飞生物发布2025年度功绩预报，公司展望2025年录得归母净利润-106.98亿元至-137.26亿元，同比下跌630%至780%；扣非净利润-105.54亿元至-135.41亿元，同比下跌630%至780%。

关于客岁展望出现超百亿巨亏的繁重处境，智飞生物在公告中给出了注重讲明，主要归结于以下两方面成分。

其一，受群众接种意愿下跌、疫苗瞻念望加重等成分影响，疫苗行业参预深度转化期，公司主要产物销售显豁不足预期，功绩同比承压。

其二，为信得过反应公司财务情景，基于严慎性原则，智飞生物对阛阓需求变化、近效期、到效期导致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备，并笔据账龄情况对应收账款计提信用减值损失。

事实上，智飞生物功绩下滑其实早就有迹可循。2024年，智飞生物代理的四价、九价HPV疫苗发达欠安，全年批签发量鉴识同比下跌95.49%、14.8%。2024年智飞生物杀青营收较上年同时下跌50.74%；杀青归母净利润较上年同时下跌74.99%。

自从参预2025年后，公司的计较情况捏续恶化，以致贯串多个季度出现计较性亏本，亏本态势束缚扩大。

财报数据炫耀，2025年Q1，智飞生物营业收入为23.74亿元，同比下滑79.16%，净利润则由盈转亏，亏本金额为3.05亿元，这亦然其自上市以来初度单季度出现亏本。到了前三季度，累计亏本进一步加重，金额扩大至12.06亿元，同比降幅高达156.1%。

举债百亿自救

智飞生物还有流动性欠安的问题。末端2025年三季度末，智飞生物欠债总和167.9亿元，金钱欠债率36.18%。其中，短期借钱103.2亿元，但货币资金仅24.98亿元。

面对资金压力，智飞生物运行大额融资“过冬”。2026年1月5日晚，智飞生物发布公告，准备苦求总和不跳动102亿元、期限不跳动3年的中永久贷款，用于置换公司存量融资以及补充闲居营运资金。

从质押典质情况来看，智飞生物实在动用了公司及大鞭策眷属的总计中枢金钱来提供担保。其实控东说念主蒋仁生过甚佳耦、蒋凌峰过甚佳耦，以及智飞绿竹、智飞龙科马等子公司共同提供全额连带拖累担保。智飞生物以自己应收账款及所捏智飞绿竹、智飞龙科马等子公司的一起股权手脚质押担保。智飞生物过甚子公司智飞绿竹、智飞龙科马等，以其名下的工业厂房、办公楼和在建工程等金钱提供典质担保。

此外，2025年6月26日，智飞生物公告，拟通过刊行公司债券募资不跳动60亿元，用于幽闲坐蓐计较与投资的资金需求，优化债务结构。

HPV疫苗阛阓遇冷

事实上，智飞生物功绩的权贵下滑，既暴显露公司自己濒临的逆境，也反应出通盘HPV疫苗阛阓正履历着剧烈的变革。也曾“一针难求”的HPV疫苗，在短短几年内完成了从蓝海到红海的振荡。

中国疾控中心盘考数据炫耀，2024年中国9-45岁女性HPV疫苗首针遮盖率为27.43%，诚然与泰西国度约67%的接种浸透率存在差距，但中枢城市极度愿且有支付智力的主力接种东说念主群已基本完成接种。

在阛阓竞争方面，HPV疫苗不再稀缺。据公开而已炫耀，国内已有5款HPV疫苗获批上市，除了默沙东的四价和九价疫苗、GSK的二价疫苗外，万泰生物

的二价和九价HPV疫苗仍是杀青了营业化供应。

在国产HPV疫苗的崛起后，客岁重庆、西安、广州和河南新乡等多个城市纷纷传出入口九价HPV疫苗接种价钱大幅下跌的音尘。国产万泰生物馨可宁的阛阓售价仅为499元/针，仅为默沙东九价HPV疫苗价钱的40%。凭借这一价钱上风，馨可宁上市后速即霸占阛阓，进一步压缩了智飞生物的阛阓份额。

在疫苗行业价钱战愈演愈烈的布景下，中国疫苗行业协会曾发布倡议，明确反对 “内卷式” 廉价竞争，强调行业企业不得低于资本价参与竞标，号令以手艺鼎新、质地进步筑牢行业发展根基。

此外，被阛阓拜托厚望的男性HPV疫苗接种阛阓的发达未达到行业预期，给宽阔医药企业带来了颇为严峻的增长挑战。